公司最先建树于2007年，最先处置修建铝型材营业，2017年开端触及产业铝型材深加工，下流要点转向光伏等行业，产物构造上，从铝型材为主逐步变成深加工产物铝零件为主。公司今朝是海内铝边框头部企业，下旅客户包罗隆基股分、晶科动力等多家一线光伏组件企业。

　　边框是光伏组件的辅材之一，用于加强组件强度，便于组件安设和输送，材质以铝合金为主。从代价量看，铝边框单W代价量0.14元，高于胶膜、玻璃等多见辅材。铝边框市集空间较大，今朝市集空间400亿以上，跟着光伏须要增加，估计到2025年市集空间到达540亿以上。订价形式为“铝价+加工费”，对营运资本依靠较高，是以范围了单个企业做大，行业今朝会合度偏低，龙头市占率不到10%。跟着行业成长，头部企业凭仗资本和融资超过对方的有利形势进一步晋升范围和市占率，铝边框市集会合度无望晋升。

　　（1）铝边框是不是会被其余材质替换？咱们以为，在可预感的将来，其余材质不具有替换铝材的根底，铝边框仍将是光伏组件首选。（2）铝边框壁垒在那里？咱们以为，铝边框壁垒首要体此刻两方面：资本壁垒&手艺壁垒（挤压精度、外表处置工艺）。（3）铝价高涨的作用？分析铝棒加工费变革趋向及鑫铂2021年单吨剩余变革，咱们以为铝价高涨对单吨剩余作用不大，毛利率受铝价基数作用大概会有所下滑。

　　公司上市后，资本气力和融资才能大幅加强，融资本钱也将进一步下降。同时共同产能扩大计划，公司将来销量和市占率将迎来迅速晋升。公司连续高研发进来，2021年研发用度率4.33%，研发步队扩大至252人，无望进一步建立公司持久合作超过对方的有利形势。

　　产能开释+铝边框占比晋升鼓动支出成本增加：估计公司2022⑵024年达成交易支出46.7一、67.3二、89.59亿元，同比画分+79.9%、+44.1%、+33.1%；划分达成归母净成本2.4二、4.0二、5.15亿元，同比画分+100%半岛体育下载入口官方网、+66.3%、+27.9%。如今股价对应2022⑵024年PE估值划分为29x、17x、13x，初次笼盖，赐与“买入”评级。